和自己人說話，那就不好狂拽酷炫叼爆天，“兩房被接管之后，華爾街剩下的四大投行中，實(shí)力稍遜一籌的美林和雷曼，會(huì)承受非常大的壓力，”

周老師馬上問，“你覺得，他們能承受住這樣的壓力嗎？”

“很難，”馮一平說，“也許，找到一家銀行收購(gòu)，是他們最好的結(jié)局，”

說來(lái)說去，華爾街的這些家伙，現(xiàn)在之所以這么窘迫，除了他們研發(fā)出那么多最后就是連他們自己也搞不清楚的衍生品，最致命的，依然是高杠桿。

像雷曼現(xiàn)在，因?yàn)樵馐芨鞣N損失的減記，他們已經(jīng)相當(dāng)于用100億美元的凈資產(chǎn)，支撐著6900億美元的的資產(chǎn)。

類比一下，可以看成是一個(gè)只有100萬(wàn)的人，辦了一家工廠，然后非常狂放的接下了一個(gè)6900萬(wàn)的大單子。

因?yàn)樗挠?jì)算過，以自己的100萬(wàn)為抵押，在銀行那里可以貸出一筆——手腕高的，如果玩幾次重復(fù)抵押，那就可以貸出幾筆。

其次，可以向朋友借。

最后，是和各個(gè)供應(yīng)商商定一個(gè)比較長(zhǎng)，比如說3個(gè)月的賬期。

在他6900萬(wàn)大單的刺激下，很多供應(yīng)商最后會(huì)同意他的要求——這就相當(dāng)于所有的供應(yīng)商都給他提供了一筆可以免費(fèi)使用3個(gè)月的資金。

最后他一合計(jì)，喲，可用資金非常充足，在讓工廠順利運(yùn)轉(zhuǎn)的同時(shí)，還能給自己買一輛讓人一看就肅然起敬的豪車——正如雷曼兄弟的那些私人飛機(jī)。

是的，雷曼兄弟不止有一架私人飛機(jī)，他們有包括一架波音767大型客機(jī)在內(nèi)的一共6架飛機(jī)，外加一架供短途出行的直升機(jī)，完全可以稱得上是一個(gè)機(jī)隊(duì)。

這樣的盤算，非常好，如果順利，也是可行的，完全能順利的把那6900萬(wàn)的大單完成。

但是，這樣緊繃的資金鏈，容不得一點(diǎn)的波動(dòng)，如果一個(gè)投資人中途撤資，比如，哪怕是只有非常不起眼的50萬(wàn)，那也可能危及到工廠的運(yùn)轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，50萬(wàn)他還是能想象辦法，把豪車給處理了——這就是變賣資產(chǎn)，降低杠桿率的分子以降低杠桿。

然后，有一家供應(yīng)商因自身經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題，資金鏈上又?jǐn)嚅_了一截，別慌，還可以想把法，那就是把最后會(huì)到手的利益，讓渡一部分出去，也就是，把工廠的股份賣一部分，拉人合伙——這是出售股權(quán)融資，增加杠桿率的分母以降低杠桿。

但他運(yùn)氣太不好，遇上了金融危機(jī)，所有的供應(yīng)商，都必須收攏資金自救，這下，他就是把自己都賣了，也完不成那個(gè)大單子。

但他還有機(jī)會(huì)，比如，找到一家實(shí)力更雄厚的公司，你們不差錢，我們有一家運(yùn)轉(zhuǎn)良好的工廠，一個(gè)預(yù)期收益非常好的大單——這就是最終手段，傍大款，求收購(gòu)。

對(duì)現(xiàn)在的雷曼和美林來(lái)說，前兩種手段都已經(jīng)沒用，資產(chǎn)，切，那有毒的資產(chǎn)，誰(shuí)要？

至于股權(quán)融資，有貝爾斯登和兩房的先例在，誰(shuí)還敢買你們的股權(quán)？

所以，他們只剩下最后一條路，求收購(gòu)的路可走。

“被收購(gòu)啊，”周老師想了一下，“會(huì)順利嗎？”

“如果美國(guó)政府能像貝爾斯登一樣，為他們的房貸資產(chǎn)擔(dān)保，那還是有可能達(dá)成合適的交易，”

“但現(xiàn)在我覺得，可能最先頂不住的那家，會(huì)被美國(guó)政府拿來(lái)祭旗，”

周老師說，“那么，就是雷曼了，”

雷曼眾所周知的問題比美林要大，就在去年，和黑石一樣，他們正好在房?jī)r(jià)處于高位的時(shí)候，總共花了幾百億美元，收購(gòu)大量商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)，其中就包括以222億美元高價(jià)收購(gòu)的全美第二大高檔公寓開發(fā)商阿克斯頓信托。

杠桿高達(dá)多少呢？他們自己只出了2.5億美元。

包括阿克斯頓和其它房產(chǎn)項(xiàng)目在內(nèi)，他們還沒出手多少，房?jī)r(jià)就普遍下降，于是，以商業(yè)地產(chǎn)為核心，也是以商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)崛起的雷曼，現(xiàn)在終于吃到苦頭。

“我也覺得，會(huì)是雷曼，”馮一平說。

“考慮到雷曼和高盛的關(guān)系……”周老師突然笑了起來(lái)，“哈哈，這也不奇怪，”

能和馮一平說這樣的話，這說明周老師是真沒把馮一平當(dāng)外人。

至于周老師這話里的意思，業(yè)內(nèi)人，包括此時(shí)一定是焦頭亂額的富爾德，也都清楚。

“是啊，我想，恰好在這個(gè)時(shí)候，保爾森也需要表明自己的態(tài)度，”

“呵呵，”周老師又笑了起來(lái)，“一平，在講政治方面，我想，國(guó)內(nèi)的好多企業(yè)負(fù)責(zé)人，都沒有你理解的深刻，”

馮一平明白周老師為什么這么夸自己，“在美國(guó)嘛，不關(guān)注這些不行，”

“所以你才能一直這么穩(wěn)健，”周老師說，“關(guān)于我們投資的事，你有什么具體的建議……要不這樣，我讓他們直接向你請(qǐng)教？”

他就不問該投資華爾街的哪一家了，因?yàn)樗麄儎偛诺慕涣?，?shí)際上已經(jīng)把雷曼和美林排除在外，剩下的，就只有高盛和大摩。

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